引言

因子是驱动投资组合风险和收益的主要来源，无论在学术界还是在投资界，因子都被广泛研究。因子投资（Factor Investing）主要围绕如下三个部分展开。

因子模型（Factor Models）帮助投资者理解和管理组合风险的来源。

因子策略（Factor Strategies）帮助投资者捕捉因子收益带来的溢价。

因子配置（Factor Allocation）帮助投资者在不同的资产类别之间进行配置，单个资产类别则充当工具型产品。

进化（Evolution）

基本面因子经久不衰的成功，得益于他们既有学术理论的支撑，又有实证经验的支持，重要的是他们还能够反映实际的投资决策。不断有研究在对基本面因子模型和策略进行改进，从而使得他们能够更好地服务于投资者。具体来讲，目前关于对因子投资策略的改进主要分为两个方面：对因子构造的改进和对组合构建的改进。

创新（Innovation）

传统因子模型方法和技术的改进使得其适应市场环境和投资决策的变化。此外，还有一些研究跳脱了对因子模型进行边际改善的框架，转而寻找能够重新定义因子含义并将其融入到投资组合中的方法。具体来讲，这些研究主要致力于寻找另类数据、使用新的建模方法和将ESG 等因素融入到投资策略中。

破局（Disruption）

随着指数化投资的发展以及因子投资的不断进化，将因子策略使用到资产配置（Asset Allocation）上正在变得可能。

新的因子配置框架认为组合的风险和收益是由一些共同的因素来驱动的，因此资产配置的风险和收益也同样理应由这些因素来驱动。在选择好对应的因子后，接下来即根据指数基金等工具型产品，帮助投资者实现主观意愿的配置目标。

风险提示：本报告内容基于相关文献，当市场环境发生变化时存在模型失效风险。

 教育教学论坛 教育教学论坛杂志社 教育教学论坛投稿